长安期货：供需同步走强 玉米或偏强震荡“196体育官网平台”

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　　建议：　　由于基本面上供需偏紧的格局沿袭，且中长期不存在新的季玉米减产的受到影响，因此玉米期价仍以涨势对待。近期因政策调控造成拍卖会降温，短期内玉米供应贞严格，玉米不存在之后消息传递有可能，但空间受限，因此建议投资者星期一较低做到多居多。

　　一、行情总结　　临储拍卖会持续全部溢价成交价造成玉米期货之后波动下跌，6月以来主力2009合约自2053的阶段性低点声浪看清2149近6年的高点，但临储五拍电影前后，受限于政策提高拍卖会保证金并传输缴付期现，玉米期价经常出现了阶段性消息传递并测试2080一线承托。　　图1：C2009合约日K线走势图 单位：元/吨　　资料来源：文华财经，长安期货　　二、基本面分析　　（一）供应末端：政策调控，临储拍卖会溢价幅度或缩窄　　累计6月底，临储玉米拍卖会经历了5拍电影，随着拍储展开，玉米成交价价格与成交率阶段性消息传递的预期水涨船高，但实际拍卖会情况依旧维持低溢价低成交价态势，此外，产业链上玉米的流通接到一定容许，出库亲率较低，给与期价承托。从实际成交价情况来看，自首次拍储至今，临储玉米成交价1988万吨，而从5月25日累计6月24日，重复使用储备玉米总计成交价超强520万吨，也就是说目前市场供应超过2500多万吨玉米，据报多达了2019全年成交量2191万吨。

不过，因临储拍卖会主要参与者为贸易商，用粮企业参拍不多，变换拍卖会粮缴付出库周期较长，造成贸易商看涨心态大大减少的同时出库速度与出库比例大幅度减少，近2000万吨的拍卖会粮无法构成有效地供应，给与玉米价格持续下跌的动力。但近期国家对玉米市场展开了调控，一方面增大重复使用储备玉米投入，并将临储玉米拍卖会保证金由110元/吨提高至220元/吨，同时将临储玉米缴付期现分别由30天延长为20天（2000吨以下），由45天延长为20天（2000吨以上），造成玉米期货盘面首度经常出现了阶段性消息传递。7月2日将展开第第6次拍卖会，而第五次拍卖会溢价程度减少的背景下，6拍电影的成交率高位、溢价程度之后增大沦为大概率事件。

　　图2：临储玉米拍卖会情况 单位：万吨vs元/吨　　资料来源：wind，长安期货　　图3：北港玉米库存情况 单位：万吨　　资料来源：市场公开发表资料，长安期货　　图4：南港玉米库存走势 单位：万吨　　资料来源：wind，长安期货　　图5：玉米进口情况 单位：吨　　资料来源：文华财经，长安期货　　库存方面，累计目前北港总库存量为225.9万吨，周环比增加13.2万吨，较去年同期大幅度上升大约5.52%。南方港口库存为40.1万吨，周环比减少4.6万吨，增幅为12.96%，因到港量减少南方港口库存有所下降。

整体而言，港口库存仍正处于低位。　　进口方面，据海关数据表明5月份我国进口玉米636904吨，环比增加逾28%，同比减少14.68%。其中从乌克兰进口629801吨，环比上升27%，同比上升15%。

此前两国贸易关系再次经常出现波澜，因疫情原因中国对美农产品订购不及预期，但近期传闻玉米进口增储的消息，称之为夏威夷会议后我国考虑到向国有进口商额外派发500万吨玉米进口配额，给市场带给利空消息。　　（二）市场需求末端：饲料市场需求呈圆形阶段性减少，承托玉米价格　　根据天下粮仓数据表明，5月份全网调查的1000家能久母猪总存栏3533351头，环比快速增长4.57%，能久母猪维持倒数8个月快速增长态势；生猪存栏为20286148头，较4月末快速增长2.01%，垫定饲料消费市场需求恶化的较好预期。猪价方面，由于南方转入将于密集期造成生猪调运艰难，而屠宰企业提价并购的意愿较强，变换全球疫情再次愈演愈烈造成进口冻肉市场需求降温，生猪偏爱有所增加，在一定程度上减少生猪出栏市场需求，从而推升近期猪价呈现出大位中下跌态势。

不过，生猪存栏完全恢复以及销区白条市场需求严重不足，猪价上涨幅度或经常出现减少，从而传导至整体猪价的涨势上升，考虑到养殖利润仍处在较高方位，猪肉末端价格变动对原料玉米价格的影响短期内无法大幅度反应，仍是中长期的较慢影响的结果。而饲料市场需求在4月份经常出现了愈演愈烈，wind数据表明，4月当月饲料产量为22446000吨，同比快速增长7.1%，环比快速增长6.2%，而5月份增幅上升，其中产量为23050000吨，同比快速增长5.7%，环比快速增长2.6%，考虑到育肥猪对饲料市场需求的逐步减少，每年6月饲料产量环比皆有较大幅的提高，预计6月后饲料市场需求仍将维持快速增长状态。　　图6：月度饲料产量 单位：吨VS%　　资料来源：wind，长安期货　　图7：生猪存栏同比 单位：%　　资料来源：wind，长安期货　　图8：生猪出栏同比 单位：万头vs%　　资料来源：wind，长安期货　　图9：22省市平均值猪价 单位：元/千克　　资料来源：wind，长安期货　　深加工方面，玉米总库存量为543.59万吨，周环比减少56.32万吨，增幅大约在11.56%，但同比增加132.8万吨，降幅在19.63%。由于部分深加工企业参予临储拍卖会造成库存经常出现回落，但整体玉米库存仍高于去年同期。

开机率方面，淀粉行业开机率为63.42%，周环比减0.57%，同比增加2.25%，由于正处于淀粉市场需求旺季变换原料库存减少，造成行业开机率回落。但在玉米现货价格上涨背景下，之后断裂深加工企业利润，由此预计玉米原料之后下跌空间受限。

　　（三）期现货价格一段时间背离　　临储拍卖会玉米大多流向贸易企业，但出库亲率较低造成实际流向市场的玉米寥寥无几，也因此现货市场供需偏紧的情况并没实际获得减轻，造成现货价格在6月份大幅度上升，其中广东港玉米价格自2150元/吨下跌至2260元/吨，涨幅大约5.1%；沈阳玉米现货价格自2075元/吨下跌至2175元/吨，锦州玉米价格自2080元/吨下跌至2180元/吨，涨幅4.8%。在此背景下贸易商惜售心态结实，但近期国家通过提高保证金与延长缴付期现调整临储玉米交易涉及条款，五拍电影全部成交价但溢价幅度上升，使得贸易商开始大力走货，市场挺价心态断裂，市场有效地供应量减少并造就运费下跌。但市场需求末端深加工企业在端午节期间经常出现集体涨价并购的情况。但7月份市场需求末端将转入检修季节，早已有工厂发布行驶计划，市场需求或是削减状态，但饲料市场需求将转入稳步增长状态，因此整体上市场需求仍比较充沛，由此来看7月份市场将面对供需双强的情况。

而期货市场因政策调控经常出现了降温价格也经常出现消息传递，但基本面供需两强的情况下，期价不存在来自临储拍卖会价格溢价以及市场需求显著快速增长的承托，预计期货价格消息传递空间受限。　　图10：广东港玉米现货价 单位：元/吨　　资料来源：wind，长安期货　　图11：北方玉米现货价 单位：元/吨　　资料来源：wind，长安期货　　三、小结与未来发展　　基本面上，临储拍卖会之后维持低溢价低成交价的状态，但溢价增幅在第五次拍卖会过程中有所减少，而经过临储拍卖会与重复使用储备投入，目前市场面对大约2500万吨的粮源待有效地入市；由于存栏完全恢复，变换6月后阶段性饲料市场需求减少，市场整体饲料市场需求逐步转入稳步增长状态，且深加工企业开机率逐步回落减少对原粮的市场需求。由此来看，中期玉米面对供需双强格局，供应末端后期拍卖会降温概率较小，但市场需求末端向好将对盘面构成承托，预计将以偏强波动居多。

　　由于基本面上供需偏紧的格局沿袭，且中长期不存在新的季玉米减产的受到影响，因此玉米期价仍以涨势对待。近期因政策调控造成拍卖会降温，短期内玉米供应贞严格，玉米不存在之后消息传递有可能，但空间受限，因此建议投资者星期一较低做到多居多。

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