乐视网继续跌停，新主摊牌后的年报会否“一次出清”？|196体育官网平台

1月29日早盘，乐视网复牌后的跌停仍在之后，市场忧虑融资盘、股权质押风险于是以待爆炸，而下一步上市公司不会交还一个什么样的年报，将对“抄底客”带给极大的心理压力。2017年陷于危局的乐视网前三季度巨盈16亿，特别是在是新的主接掌后的第三季度传出巨盈十亿。年报预告片将至，乐视网全年亏损已无悬念。

在孙宏斌否认并未料及关联欠款无法偿还债务、“愿赌服输”、经营不受贾跃亭信用影响的背景之下，新乐视第一年年报，会否传出远超过长时间营运的巨亏，会否将此前市场广泛批评的关联占款、无形资产、长年股权投资、归母净利润等众多资产泡沫，一一挤破，引起市场注目。75亿关联欠款、86亿无形资产、20亿TCL投资、数百亿有可能病变上市公司的关联债务，乐视网的资产水分使得贾跃亭扔给孙宏斌的资产负债表相当严重不均衡。无论是贴现账款，还是长年股权投资、无形资产，如若无法重复使用出有清资产风险，挤掉资产水份，乐视网除非经营上经常出现奇迹，否则未来即便殚精竭虑，开源节流，也填补没法往年积累的成本藩篱，未来数年再行多的利润，不过是为贾跃亭不作嫁衣，为上市公司掩饰伤疤。更加有投资界人士忧虑，因现有的，或者曾多次的，非全资有限公司子公司，甚至是表外替乐视网分担亏损的关联公司，一旦法律上追究责任乐视网作为有限公司股东挪用子公司，补贴母公司的责任；追究责任乐视网与贾跃亭旗下关联公司经营的连带责任，不回避乐视网在财务上不存在证实巨额或有负债的风险。

政策上，创业板倒数三年亏损，不另设ST过渡期必要注销的规定，给乐视网出有清潜亏风险的时间，只有两年，乐视网不会自由选择在2017年年报中“浸个大澡”，从而在新的一年新的轻装上阵吗？关联欠款不会会巨额计提？巨额计提坏账的预防针，乐视网没少打。1月24日复牌前夕，在公布的公告中尤其提醒，关联方欠款无法有效地偿还债务，已造成公司现金流极为紧绷、经营艰难各类收益下降、融资成本增大。

关联方应收款项不存在部分重复使用艰难，使得公司不存在2017年度计提大额坏账打算的有可能。这些因素造成乐视网2017年经营业绩不存在大幅度下降的风险。再早一天的乐视网重组告终解释会上，孙宏斌否认投资乐视网之前，对相当严重的关联交易问题知情，但错判之处在于，关联方不出上市公司的债务无法获得有效地偿还债务。

他还对此称之为“人有时候要不敢叫日月换新天，有时候也要愿赌服输”，变得分外灰心。2018年进年，乐视网第一件事，就是替换会计师事务所。1月9日晚间，乐视网公告，以考虑到公司业务发展和未来审核的必须为由，解雇信永中和会计师事务所，改成立信会计师事务所兼任2017年度审核机构。在2016年年报中，因关联交易大量减少所带给的贴现账款回款风险，信永中和对乐视网审计报告中尤其标示“特别强调事项段“，从而”开具了“非标”的审核意见。

再行早前乐视网向市场晒出了巨额关联欠款账单——累计2017年11月30日（予以审核），上市公司与贾跃亭掌控的关联方之间构成大量贴现账款、其他应收款、预付账款等。公司关联欠款余额超过75．31亿元，截至乐视网复牌前，实质性解决问题的严重不足1亿元。这75．31亿元关联欠款牵涉到乐视系关联方50余家，其中主要还包括乐视智能终端25．83亿元、乐视移动智能9．93亿元、乐视电子商务5．66亿元、乐视有限公司4．86亿元、乐视手机电子商务4．41亿元等。

据此计算出来，到2017年11月末，仅有上述五家贾跃亭关联公司的贴现账款、其他应收款等就有50．69亿元。不过，2017年中报的2．4亿元资产减值损失之中，贴现账款坏账打算仅有8030．7万元。

乐视网称之为，对信用风险类似的，按一般账龄分析法计算出来无法现实体现其可收回程度的，将根据其未来现金流量现值高于其账面价值的差额，计提坏账打算。“那时候（2017年年中），融创也许对贾跃亭借钱还抱着有期望。”上海一投资基金投资总监指出，但现在贾跃亭人在国外，资产被失效，和融创在借钱上也有分歧，这让乐视网有充份理由对关联欠款大额计提坏账，孙宏斌也很有可能自由选择让乐视网重复使用获释旧账风险。

“只要有充足理由证明贴现账款很有可能无法交还，不会导致损失，可以合理展开大额计提，额度较小的话，只要审核机构和公司董事会通过就可以。”一位专业的审核人士也指出，乐视网很有可能在2017年年报中重复使用“盈究竟”，展开巨额减值打算，特别是在在贴现账款方面，计提的理由充份，会不存在大的障碍。A股最知名的巨额计提此前再次发生在四川长虹身上，2001年到2003年三年期间贴现账款净增32亿元。

2004年新的掌门离任，对贴现账款和存货等重复使用计提37亿元的减值打算，由此导致四川长虹当年巨盈。一次计提的纪录不会被重写吗？进水的无形资会否打返原形？乐视网传出资金危局前后，网络上替乐视网闹、挤水分的财务专业文章不少，乐视网无形资产摊销方法是被诟病的焦点。乐视网的无形资产，主要还包括影视版权，系统软件，非专利技术。

根据乐视网报表注记，三者的摊销方式大致相同，皆按许可期限或合约获益年限，按直线法展开摊销，若许可期限或合约获益年限长短，则按10年期限展开直线法摊销。专业人士对第一财经记者回应，影视视频内容行业的营收特性是，流量和以此带给的会员缴付、广告收益及版权分销收益，集中于在该版权许可公布头一年，随着时间的流逝，流量将以断崖式曲线急遽暴跌，按照会计准则收益用料的原则，视频网络应当使用加快摊销的方式摊销影视版权。比如优酷早在2011年就已改为直线摊销为加快摊销法。

根据优酷对总计的流量变化数据的监测数据，如版权期为5年，第一年摊销50％左右，第二年摊销25％，第三年摊销12％，加快版权成本摊销，以给定视频内容行业类似的收益与成本给定曲线。2017年中报表明，乐视网无形资产原值132．49亿元，其中影视版权占有80％的比例，超过104．78亿元，但无形资产总计摊销只有33亿元，其中影视版权总计摊销29．71亿元。

无形资产摊销比例只有25％，其中影视版权的摊销比例也只有28％。一旦转变摊销方式，则最少数十亿收的资产水分将被吸管。如果新乐视2017年年报不转变摊销方式，意味著未来每年都要构建充足多的利润来覆盖面积高昂的“虚增”成本。2017年以前，旧乐视每报告期末的无形资产账面价值都在快速增长，这指出在直线法摊销的背景下，每年订购影视版权的数量以十几至几十亿的增量在扩展规模。

另外，最少在能仔细观察到的2017年前三季度，新的主进驻后，乐视网资产减值的计提，未闻大手笔“睡觉”的迹象。专业人士指出，并未遵循慎重性原则和收益用料原则展开无形资产摊销，必要造成的是乐视网毛利率虚高。2007至2012年，乐视网销售毛利率未曾高于40％，2008年销售毛利率甚至相似80％。

而优酷等视频网站的毛利率大约在22％左右。随着视频内容的时间流量曲线发挥作用，以及乐视超级电视重新加入乐视网体系，乐视网毛利率自2013年开始，开始急遽下降，20013年下降至29％，2012年，毛利率再行跌到去一半，将近15％，此后之后环绕15％左右波动。2017年乐视资金链危机愈演愈烈，2017年前三季度营收同比上升三分之二，毛利率也变为－16％。必须厘清的是，尽管毛利率经常出现断崖式暴跌，并不回应有关毛利率、固定成本、无形资产的风险早已出有清，拆分报表149亿净资产中，86亿无形资产占有了大半壁江山，这些投放早已再次发生、成本早已击沉的资产，又能给乐视网所求多少流量，带给多少会员收益？2017年三季报，乐视网期末无形资产账面价值，一鼓吹快速增长态势，首现保持态势。

2017年中报表明，6月末公司无形资产总额为86．28亿元，而三季度为86亿元，无形资产第一次刹住了车。由于三季报透露的信息受限，无形资产分类明细数据并未发布，因此无形资产刹车否由于影视版权订购规模增加，还是计提减值打算激增，又或两者兼而有之，不得而知。

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